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光伏玻璃:光伏組件封裝的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料,行業(yè)壁壘高和規(guī)模效應(yīng)明顯,呈現(xiàn)高集中寡占型。光伏玻璃常見于太陽能光伏電池的封裝面板,用于增強光伏電池的機械強度,并且阻隔水汽侵蝕、阻隔氧氣防止氧化。光伏玻璃行業(yè)有技術(shù)、認(rèn)證和客戶資源三大壁壘,新進入行業(yè)難度大。此外,光伏玻璃初始資金需求量大,具有規(guī)模效應(yīng),行業(yè)呈高集中寡占型。據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng),截至2018年底,行業(yè)兩大龍頭信義光能和福萊特玻璃的市場占有率達46%(CR2),且CR5約為69%,行業(yè)呈現(xiàn)高集中寡占型。
需求側(cè):光伏景氣持續(xù)疊加雙面滲透率提升,光伏玻璃需求提升。2019年,行業(yè)將出現(xiàn)若干的積極因素,尤其是需求層面的,主要包括國內(nèi)政策的修復(fù)、平價項目批量出現(xiàn)以及海外需求向好。我們預(yù)計2019年國內(nèi)的需求約45GW,海外市場需求約70-80GW,全球需求在115-125GW。從技術(shù)發(fā)展角度考慮,PERC技術(shù)和單面雙玻組件的普及將助力雙面技術(shù)推廣,雙面或?qū)⒊蔀槲磥碲厔?會為光伏玻璃市場帶來增量空間。以2019年需求為例,雙面滲透率每提高1%,光伏玻璃需求量增加0.055億平,提升幅度為0.74%。
供給側(cè):光伏玻璃產(chǎn)能有序推進,供需偏緊,價格有望回升。受531新政以及201調(diào)查等影響,2018下半年光伏需求偏弱,光伏玻璃價格跌幅達到36%,產(chǎn)能供給出現(xiàn)收縮。而2018年底以來國內(nèi)外需求回暖,疊加產(chǎn)能擴產(chǎn)有序推進,預(yù)計2019年供需偏緊,光伏玻璃價格有望出現(xiàn)回升的態(tài)勢。
成本端:原材料成本或企穩(wěn),能源結(jié)構(gòu)日漸優(yōu)化。光伏玻璃成本中直接材料和燃料動力占80%,展望2019年,直接材料中純堿和石英砂價格有望穩(wěn)定,同時燃料動力成本中天然氣和電價格比較平穩(wěn),而占比較大的石油類燃料價格或持續(xù)波動,但企業(yè)積極尋求天然氣等可替代能源,整體來看成本端有望企穩(wěn)。疊加供需偏緊導(dǎo)致的價格回升,2019年光伏玻璃企業(yè)毛利率有望提升。
投資建議:在成本企穩(wěn)以及雙面滲透率提升下,光伏玻璃價格由于供需偏緊而回升,同時競爭格局明朗,集中程度高,龍頭企業(yè)業(yè)績確定,具有一定的配置價值。重點推薦龍頭標(biāo)的:信義光能、福萊特。
風(fēng)險提示:宏觀環(huán)境下行,光伏新增裝機波動,原材料價格上漲,環(huán)保監(jiān)管收緊。
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