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云海金屬公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.48億元，同比增長(zhǎng)30.05%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.69億元，同比增長(zhǎng)461.79%；扣非后歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.50億元，同比增長(zhǎng)533.04%。全年EPS為0.54元，單季度EPS分別為0.06元、0.15元、0.15元、0.16元。

量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅改善：云海金屬公司作為鎂合金業(yè)內(nèi)龍頭，已形成從白云石一直到鎂合金產(chǎn)品及深加工的完整產(chǎn)業(yè)鏈，報(bào)告期內(nèi)公司盈利大幅提升主要?dú)w于產(chǎn)能釋放和鎂價(jià)提升兩方面因素。產(chǎn)能方面，公司目前擁有原鎂產(chǎn)能10萬噸，鎂合金產(chǎn)能17萬噸，2015年原鎂產(chǎn)量為3萬噸，2016年約為6萬噸，隨著鎂合金產(chǎn)品產(chǎn)能持續(xù)釋放，規(guī)?；?yīng)帶來成本大幅降低，2017-2018年產(chǎn)能將有望完全釋放，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。鎂價(jià)方面，由于下游需求改善以及成本端煤炭和硅鐵價(jià)格上漲等因素，推動(dòng)鎂價(jià)趨勢(shì)上行，為盈利改善提供了支撐。細(xì)分產(chǎn)品看，鎂合金產(chǎn)品毛利率由10%大幅提升至25%，雖然營(yíng)收僅占1/4，但盈利貢獻(xiàn)卻接近一半，其他產(chǎn)品盈利水平保持相對(duì)穩(wěn)定。

輕量化-下一個(gè)風(fēng)口：鎂合金具有重量輕、吸震能力強(qiáng)、鑄造性能優(yōu)良等優(yōu)點(diǎn)，是具有發(fā)展前景的汽車輕量化材料?！笆濉逼陂g鎂合金將廣泛用于汽車方向盤骨架、座椅基座、變速箱等汽車零部件。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，到2020年國(guó)內(nèi)鎂合金市場(chǎng)空間為137億，年復(fù)合增速47%;全球市場(chǎng)空間合計(jì)690億元，年復(fù)合增速32%。

輕量化將見證真成長(zhǎng)：云海金屬公司通過打造鎂產(chǎn)業(yè)鏈一體化成本優(yōu)勢(shì)顯著，未來成本還有繼續(xù)下降空間，這與汽車輕量化面臨的新材料應(yīng)用成本瓶頸相契合，隨著市場(chǎng)空間打開，公司作為鎂合金龍頭在終端產(chǎn)品環(huán)節(jié)將坐擁巨大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。業(yè)績(jī)迎來歷史性拐點(diǎn)為起點(diǎn)，鎂產(chǎn)業(yè)鏈一體化與輕量化大趨勢(shì)完美契合，這是公司未來成長(zhǎng)的跑道。報(bào)告期內(nèi)公司與國(guó)家鎂合金材料工程技術(shù)研究中心簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在技術(shù)工程等方面加強(qiáng)交流合作;收購(gòu)巢湖云海49%股權(quán)，完善公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品布局結(jié)構(gòu);參與設(shè)立合肥信實(shí)新材料股權(quán)投資資金， 進(jìn)一步拓展汽車輕量化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。一系列動(dòng)作顯示出公司未來或還有更多的外延發(fā)展可能性。

投資建議：受益于鎂價(jià)上漲和產(chǎn)能持續(xù)釋放，云海金屬公司業(yè)績(jī)迎來歷史性拐點(diǎn)，未來支撐公司長(zhǎng)期發(fā)展的將是鎂產(chǎn)業(yè)鏈一體化與汽車輕量化大趨勢(shì)完美契合。隨著市場(chǎng)空間打開，公司在下游深加工環(huán)節(jié)將直接受益。同時(shí)公司對(duì)外合作步伐正逐步加快，我們認(rèn)為未來還有更多的外延發(fā)展可能性。