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玻璃現(xiàn)貨價(jià)格在沖擊2013年高地,單位盈利已突破高點(diǎn):截至周末全國玻璃均價(jià)1497元/噸,環(huán)比上漲6%,同比去年上漲31%;上一輪周期價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在2013年10月底,目前離上輪價(jià)格高點(diǎn)(1558元/噸)只差4%。雖然價(jià)格還沒創(chuàng)新高,但是預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)單位盈利已創(chuàng)新高,因?yàn)橹饕a(chǎn)成本目前和2013年比下降很多。以旗濱集團(tuán)為例,公司上半年單位重箱生產(chǎn)成本比2013年上半年下降4元,而目前價(jià)格離2013年最高點(diǎn)相差4元/重箱;如果再綜合考慮費(fèi)用,由于規(guī)模效應(yīng),公司上半年單位費(fèi)用比2013年上半年低接近2元/重箱,單位盈利將創(chuàng)新高。
價(jià)格大幅上漲的原因是什么?需求決定方向,供給決定彈性:我們在前期的報(bào)告和文章里已經(jīng)詳細(xì)分析了歷史上決定水泥/玻璃行業(yè)景氣度趨勢(或方向)的一定是需求;對于玻璃行業(yè)而言,房地產(chǎn)是其需求的主導(dǎo)因素(占比70%-80%),汽車銷量較好也是輔助因素;但本輪周期玻璃價(jià)格漲幅大,只從需求面難以解釋(需求增速數(shù)據(jù)確實(shí)不如2013年),參照水泥行業(yè)2010-2011年經(jīng)驗(yàn),我們需要把眼光轉(zhuǎn)到供給上去,供給雖然不能決定趨勢,但是在趨勢范圍內(nèi)能影響彈性(幅度)。本輪周期(2014-2016)的特點(diǎn)在于供給上的調(diào)整比以往都要?jiǎng)×?一是停產(chǎn)比例創(chuàng)新高(大部分應(yīng)該都是非正常停產(chǎn));二是企業(yè)預(yù)期悲觀,新增產(chǎn)能基本上降至冰點(diǎn);綜合來看,實(shí)際產(chǎn)能持續(xù)1年多負(fù)增長;由于供給收縮程度高于2013年,在需求彈性不如2013年的情況下,玻璃價(jià)格仍出現(xiàn)角度幅度上漲。
后續(xù)價(jià)格走勢判斷,年內(nèi)來看玻璃價(jià)格無憂:我們認(rèn)為年內(nèi)來看,玻璃價(jià)格無憂。一是目前開始到11月份行業(yè)剛好處于旺季,需求短期有支撐。從歷史數(shù)據(jù)來看,10-11月份是下半年價(jià)格高點(diǎn);二是供給來看,4季度復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)計(jì)較少,因?yàn)閺?fù)產(chǎn)燒窯大概要1個(gè)月,而11月往后步入淡季,企業(yè)不大可能選擇淡季投產(chǎn);三是從庫存來看,廠商庫存近期持續(xù)下行,目前庫存天數(shù)和2013年下半年景氣高點(diǎn)接近,處于較低水平。
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